【研究报告内容摘要】
根据特斯拉官网 1月 3日消息,中国制造 model 3基础车补贴后售价降至299,050元(包含基础版辅助驾驶功能),此外车漆、轮毂等配件价格也有所下降。我们认为,国产特斯拉降价有望促进销量增长,利好国产配套产业链;同时考虑国产化率提升及制造成本的降低,未来还有进一步降价空间。
从投资角度来看,重点关注单车价值量较高、业绩弹性较大的零部件供应商,推荐拓普集团,关注旭升股份、三花智控、广东鸿图等。
主要观点特斯拉降价有望促进国产 model 3销量高增长。1月 3日国产特斯拉售价由 355,800元下调至 323,800元(降幅约 9%),考虑购置税及新能源补贴后最终售价为 299,050元,较此前 35,5800元整体降幅约 16%,有望大力促进其国内销量增长。根据乘联会数据,2019年 1-10月特斯拉国内销量3.3万辆,同比增长 187%。随着上海工厂产能提升及降价促进销量增长,预计 2020年国内销量有望持续高速增长。
考虑国产化率提升及制造成本较低,未来国产特斯拉仍有降价空间。从成本端,一方面,上海超级工厂的建造成本比美国的 model 3生产线降低了约 65%(按单位产能的资本支出计算),另一方面,随着国产化率的逐步提升,国内物美价廉的零部件供应商将带来国产化 bom 成本下降。
据《科创板日报》报道,特斯拉上海工厂 2019年底下线车辆的零部件国产化率达到了 30%,2020年年中可达 80%,年底有望实现 100%全国产化。
随着上海工厂产能利用率以及零部件国产化率的持续提升,国产特斯拉成本有望持续降低,价格有望进一步下探,从而吸引更多消费者。
配套产业链持续受益,部分整车企业承压。特斯拉国产化加速且产销量高增长,配套产业链有望大幅受益。考虑到目前特斯拉产销量基数相对较低,建议关注国产配套单车价值量较高、业绩弹性较大的配套企业,重点推荐拓普集团,关注三花智控、旭升股份、广东鸿图等。对于高端用户来说,电动车的加速等性能更好,自动驾驶等配置也更加丰富,可以带来更好的用户体验。国产特斯拉降价或吸引其它品牌的潜在消费者,将对相同价格区间的豪华车及新能源汽车销量产生一定负面影响。
投资建议上海工厂目前年产能为 15万辆,考虑产能爬坡等因素影响,预计 2020年产销量约 10-15万辆,后续 model y 量产将推动销量持续高增长。特斯拉国产化加速且产销量高增长,配套产业链有望大幅受益,重点推荐国产配套单车价值量较高的拓普集团,关注三花智控、旭升股份、广东鸿图等。
主要风险1)国产化进度不及预期;2)国内需求不及预期。

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