【研究报告内容摘要】
光伏内需快速回暖,电车政策落地重启增长
板块配置建议:光伏产品快速降价影响消化,国内引领需求回暖,低位布局制造龙头;电力设备重点关注工控复苏和同为新基建但表现相对落后的信息化;电车政策落地重启增长,推荐宁德+铁锂主线。(推荐组合见后页)。
新能源发电:国内3月光伏装机快速回暖,全年以内补外趋势明确;产品价格快速杀跌暂告段落,有利短期需求和中期订单恢复。
本周中电联公布数据,一季度我国新增光伏装机3.42gw(同比-31%),其中3月新增2.35gw(同比+60%),较1-2月显著回暖,可见国内疫情受控之后,光伏装机能力和动力均在快速恢复。在海外疫情对光伏外需影响自3月底开始显著体现的情况下,2020年光伏新增装机以内补外趋势明确,头部组件企业也普遍微调经营策略,加大国内订单争夺力度。尽管2019年竞价项目并网要求时间是否延迟的政策尚未明确,但国内630节点出现一定规模抢装仍是大概率事件,叠加户用项目安装启动,预计q2国内装机出现环比大增确定性高,我们预计可能达到8-10gw。
我们判断,由海外需求小幅减弱、产业链严控库存等连锁反应触发的光伏产品价格快速下跌暂告段落,除部分辅材5月指导价仍有一定下调概率外,预计硅料、硅片、电池片价格的“主跌浪”已完成,产品价格企稳背景下,叠加供给端小幅收缩和国内抢装+欧美复工主导的q2终端需求回暖,预计产业链库存有望在5月开始消化降低;同时,产品价格下跌后企稳,也将有助于此前因疫情而大范围暂停/推迟的海外项目招标逐步恢复,此轮产品降价也将在一定程度上对冲部分海外市场因汇率波动、电价下降导致的当地光伏项目预期收益率和经济竞争力的暂时削弱。
电力设备:国网信息化投资明确为“新基建”方向,电力信息通信招标重趋活跃,建议关注预期及股价表现相对落后的电网信息化板块。
前期国网特高压、充电桩等新基建方向政策和投资金额多次超预期,逐步被市场忽略的电力物联网,实质上也迎来了重大预期转折,从国网换帅后的“不确定”到各类积极信号的释放,电力信息通信不管从短期还是中长期已经进入“重点发展、高确定”阶段n国网“新基建”三驾马车已成,除特高压、充电桩外,信息化投资在4月初已被纳入国网公司“新基建”范畴。国网提出2035建成国际领先能源互联网发展战略,目前正在编制诸如“十四五规划方案”等大纲、工作方案,同时电力信息通信、大数据、云计算等物联网互联互通等信息体系建设已经明确为2020年国网重点加快建设的主要方向之一,我们认为后续相关政策、规划、投资方向等细节有望加速落地并形成重大催化。
新能源车:2020补贴新政平稳落地,分析政策细节判断,或加速铁锂回潮及tesla零部件国产化,燃料电池政策方向定调。
财政部等四部委本周印发市场期待已久的2020年新能源车补贴政策方案:1)明确2020-2022年补贴标准分别较上一年退坡10%、20%、30(一次性明确三年退坡标准,有助产业链平稳降本及优势企业盈利能力改善);2)电池能量密度要求维持不变(有利磷酸铁锂电池在400km续航档次乘用车中应用进一步回暖);3)乘用车设置补贴前售价30万限额(加速model3为代表的中高端车型核心零部件国产化);4)燃料电池政策定调,“以奖代补”支持重点区域(产业将步入发展新阶段)。
预计国内新能源车销售q2继续回暖,q3大概率同比转正,全年仍有望实现10%增长,维持推荐“强者恒强”和“铁锂回潮”两条主线。(详见4月24日点评报告)风险提示:产业链价格竞争激烈程度超预期;全球疫情超预期恶化。

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